討論成交規律及星期效應後,作者明言結果可能比成本小,也指出一段期間顯著的結果會在另一段消失。
保留歷史語氣
「數據曾顯示效應」不同於「現在有效」。參與者會適應,環境組合也會變。超出書中期間需要新證據,本網站沒有提供新的策略驗證。
應用例子
假設星期效應平均毛回報0.10%,成本0.15%,即使歷史差異真實,淨平均仍為負。
案例連繫
結果與時段有關。十年比較不能證明每個較短時段都有相同結果。
巴菲特的十年基金賭約
事實
巴菲特2017年股東信記錄:在賭約期內,標普500指數基金的表現超越五隻基金中的基金。
背景
巴菲特與Protégé Partners比較一隻標普500指數基金及五隻基金中的基金,期間為2008至2017年,計算投資者扣費後實得回報。
結果
其中一隻比較基金於2017年清算,表中有交代。賭約可說明成本與評估期間的重要,但不是所有經理或十年的通用結論。
- 首年2008年市場困難,五隻基金中的基金全部跑贏指數基金。
- 比較按約定持續十年,沒有在首年結果出現後停止。
- 巴菲特的最終表記錄指數基金累積升125.8%,五隻比較基金沒有一隻達到此水平。
案例分析
改評估窗口可能改變贏家。比較首年與約定完整期間,可見期限也是主張定義的一部分。日曆效應要分開問樣本存在、其他期間持續及扣成本仍有效。有利時段不能回答全部三問。
試一試
分開問:樣本中存在嗎?另一期間還有嗎?扣成本後夠大嗎?
